常言道：“盛极必衰，否极泰来。”经历今年“五卅惨案”，股民们的心情也随着股价下跌而坠入谷底，而中报业绩预增的公告，无疑是黑暗中的一线曙光，为低迷的市场重新注入了生机。随着国债发售、新股上市、加息、减利息税的利空消息出尽，预增公告的公布，更使股民信心逐渐得以恢复，两市交易量随即放大，指数迅速上升。不仅两市指数创历史新高，而且指数已连续两天收盘高于前期高点。但是，在新一轮以中期业绩为主要推动力的上涨中，在股民朋友信心逐渐恢复之余，大家不妨冷静下来思考一下，成百上千倍中期业绩预增的背后，到底隐藏着什么？！这样的中报业绩预增，会不会真的引领两市新一轮的大幅上涨，继而为股民带来收益？是机会或是陷阱，作为股民，应该如何抉择？如何应对？

 

根据资讯机构统计，截止7月12日，两市已公布了中报预告的650多家上市公司中，预增和扭亏的家数400余家, 并有近200家上市公司业绩预增在100%以上。在这看似一片大好的业绩增长情况下，其实还隐藏着诸多问题。业绩预增幅度较高的企业中，除了少部分是由于提高管理水平，增加生产、研发能力等方式提升业绩以外，多数公司是由资产注入或重组、投资收益或转让收益、通胀所造成产品涨价等方式而产生的业绩。并且受新的会计准则影响，大量公司中报业绩也会产生“虚增”，这些都会给市场造成了潜在的危机。下面对几类情况举例加以说明。

 

资产注入或重组：都市股份（6008374）被海通证券收购，海通证券将借壳上市，7.31都市股份将更名为海通证券；亚泰集团（600881）则是把其控股的东北证券的优质资产装入上市公司中；资产注入和整体上市短期内使上市公司的业绩飞速增长，很多人也认为这种方式将会是今后几年解决目前上市公司发展后劲不足的最有效方法。随着股改的完成，大股东们将更愿意将优质资产注入上市公司里，以达到快速提升公司业绩的目的。而对于众多ST公司，重组更是成为直接改变公司基本面从而脱胎换骨的重要方式。但这些注入或置换进入上市公司的资产，未来持续的盈利能力，也有待时间去检验。

 

投资收益或转让收益：深鸿基（000040）预测上半年实现净利润约为9000至11000万元，预增达2575％。但其利润巨额增幅是由于公司在2007年4月至5月间，累计出售持有的中粮地产（000031）股票，获得投资收益约1．37亿元。但如果除去此项收益，深鸿基上半年的业绩是亏损的。另外房地产行业的景气，也使诸如湖南投资（000548）和*ST罗牛（000735）获得了占公司收益绝大部分主业外利润。

 

通胀及产品涨价：受通货膨胀影响，大量农副产品类、生活消费品类上市公司业绩也得以大幅上升；由于基础建设投资和国际市场等因素影响，各类能源和有色金属价格上涨，这也是能源板块和有色板块业绩上涨的重要因素。

 

还有一些公司中报业绩的预增主要是靠一季度的高增长来支撑的，如中国石化（600028）、宝钢股份（600019）第一季度业绩增幅较大，但第二季度和去年同期相比基本没有变化。中国国航（601111）半年报预增100%，其第一季度利润为4.23亿元，第二季度则亏3.32亿元。

 

由以上几点原因可见，中期业绩增长，并不能简单理解为企业普遍盈利状况有所提升，至少不能理解为企业主营业务业绩普遍提升。

 

另一方面，我们可以转换角度，从上市公司股票盘面的走势上加以分析，我们经过观察，不难发现中报预增的业绩，大部分已经在走势图形上反映出来（如招商银行600036、万科000002、山推股份000680），甚至有许多公司的第一季报中，已经提到了对中期业绩增长的预估，而在上一拨行情中的股价已经反映出来了。也就是说，到中报公布时，业绩增长对股价所产生的拉力，应已基本透支殆尽。

 

那么，股民投资时，需注意哪些问题，以实现规避风险，增大收益的目的呢？笔者认为，基于对收益预期的分析进行投资，要注意以下几点：

 

一、不能仅凭一些传言去跟风，要好好研究公告内容；

随着股市的火爆，投机气氛越来越浓，投资人也逐渐变得浮燥，很多人仅凭一些传言去跟风，而并没有好好研究公告，投资时应该认真关注那些公告中明确提到有类似“分红”、“配股”等利好消息的个股。

 

二、关注主营业务增长

上市公司的主营业务，是公司的核心竞争力，也是公司未来收益的保障，如果其主营业务能够实现持续性的增长，那么公司价值和未来股价必然会同步上升，这种上升，是有可持续性的。而一些非主营业务，特别是资产注入这种“外援性”的增长，是一种跳跃性的增长，这种增长是不具有可持续性的，而它能否在未来给上市公司带来预期的盈利，还有待观查。所以关注上市公司业绩的同时，重点关注主营业务的增长，这样可以对企业的未来持续收益有所预计，有利于做出正确的投资决定。

 

三、关注各类外部信息

投资者要关注诸如国际政治经济形势、国内宏观经济政策、产业政策和行业竞争、出口产品的劳动力成本增加、CPI增加对内需抑制等因素，这些都会对上市公司未来收益产生直接的影响。

 

四、有效的自我保护

基于业绩拉动的提前预支、非主营业务收益所占比例大等实际情况，投资者应有效地进行自我保护，比如上市公司业绩被过度透支，就会出现业绩大增股票，不涨或涨幅明显过小的情况，出现这种情况时，投资人要加倍小心。另外，对于前面提到的如都市股份（600837）、亚泰集团（600881）等券商概念股应冷静地进行思考，经过业绩的提前透支以及5.30大量股民被套，成交量委缩，券商继续保持前期收益的增幅，已经很难。对这样的股票，持有时需谨慎，这样可以有效地避免风险，实现收益。并且投资时应该把研究的重点，放在对三季度季报或者是年报的预期，只有领先一步，才能跑赢未来。

 

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